群益证券()无限公司王睿哲近期对华东医药进行研究并发布了研究演讲《2024年净利YOY+24%，净利端增加好于预期》，初次笼盖华东医药赐与增持评级，方针价47。8元。

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　　华东医药(000963)结论及：公司业绩：公司2024年实现营收419。1亿元，YOY+3。2%，归母净利润35。1亿元，录得扣非归母净利润33。5亿元，YOY+22。5%，公司业绩略好于预期。此中Q4单季度实现营收104。3亿元，YOY+1。9%，YOY+46。2%，扣非后归母净利润8。7亿元，YOY+50。9%。公司分红方案为每10股派发觉金盈利5。80元（含税）。医药工业及国内医美稳步增加：（1）公司医药工业焦点子公司中美华东实现营收（含CSO营业）138。1亿元，YOY+13。1%，录得扣非归母净利28。8亿元，YOY+29。0%，次要得益于公司百令产物集采边际影响降低，别的利拉鲁肽打针液正在2023年获批后发卖业持续增加；（2）公司海外医美遭到大影响，英国Sinclair营收9。7亿人平易近币，YOY-25。8%，国内医美子公司欣可丽美学则实现营收11。4亿，YOY+8。3%，但目前多个产物正正在积极推进国表里的上市，估计后续医美营业将可恢复；(3)公司医药贸易实行营收270。9亿元，YOY+0。4%，录得净利4。6亿元，正在控费布景下相对稳健。毛利率回升，费用率下降：公司2024年分析毛利率为33。2%，同比提拔0。8个百分点，一方面是医药贸易板块毛利率提拔0。3个百分点，别的从收入布局来看，医药工业营收比沉添加也提拔了毛利率的均值。公司期间费用率为22。1%，同比下降1个百分点，次要是发卖费用率及办理费用率下降较着。立异药及医美新品正正在积极推进上市，看好后续成长：（1）公司立异药方面貌前曾经沉点结构肿瘤、内排泄、本身免疫三大范畴，医药正在研立异药及生物雷同药项目94个，2024年研发投入27亿元，YOY+16。8%，引进的全球初创ADC新药索米妥昔单抗已于2024年11月获批，公司1类新药迈华替尼片上市申请已于2024年5月受理，此外，公司多个产物已处于临床阶段。（2）公司也正在积极推进医美产物上市，新一代打针用皮肤填充产物KIO015已处于欧盟手艺审批阶段，估计2025年可获得CE认证，国内也有多个产物正在持续推进中，如V30医美平台机于2025年3月收到NMPA的注册受理，MaiLi®Precise（眶下凹陷顺应症）处于平安随访中，MaiLi®Extreme（改善下颌轮廓顺应症）于2025年1月获得NMPA核准上市。Ellansé®伊妍仕®S型新增顺应症（改善额部轮廓）于2024年11月完成中国临床试验全数受试者入组；长效胶原再生的Ellansé®伊妍仕®M型（改善颞部凹陷顺应症）已于2025年1月获得NMPA注册受理通知。盈利估计及投资：我们看好公司后续成长，集采边际影响削弱，我们估计公司2025-2027年净利润40。7亿元、47。8亿元、55。7亿元，YOY+15。9%、+17。6%、+16。5%，EPS别离为2。32元、2。73元、3。18元，对应PE别离为16X、13X、12X，给取“买进”的投资评级。风险提醒：新药研发进度及发卖不及预期，医美发卖不及预期，汇兑损益风险。